Marcobre obtiene ‘BBB-’ de Fitch para una emisión de bonos senior por hasta US$400 millones

La agencia Fitch Ratings asignó por primera vez una calificación de grado de inversión ‘BBB-’, con perspectiva estable, a Marcobre, tanto para su deuda de largo plazo como para una emisión propuesta de bonos senior no garantizados por hasta US$400 millones. La decisión permitirá a la compañía acceder al mercado de capitales internacional en mejores condiciones y reforzar su estructura financiera.

De acuerdo con Fitch, los recursos de la emisión estarán destinados principalmente a la refinanciación de deuda existente y a otros fines corporativos generales, lo que contribuirá a mejorar el perfil de vencimientos y a fortalecer la flexibilidad financiera de la minera. Esta operación se complementa con un nuevo crédito sindicado por US$300 millones, suscrito en diciembre de 2025, que también será utilizado para extender plazos de pago.

La calificación asignada refleja la estrecha relación legal, operativa y estratégica entre Marcobre y su accionista mayoritario, Minsur, que posee el 60% del capital y cuenta con una calificación ‘BBB-’ con perspectiva estable. Bajo la metodología de Fitch, este vínculo justifica la igualación del rating entre la subsidiaria y su matriz.

Marcobre es considerada una subsidiaria clave dentro del grupo Minsur. Según la agencia, la compañía representa aproximadamente el 50% de los ingresos y del EBITDA consolidado del holding, así como alrededor del 55% de su deuda total. Entre 2022 y 2024, la minera distribuyó más de US$600 millones en dividendos a su accionista, lo que evidencia su relevancia en la generación de caja del grupo.

Desafíos operativos y plan de inversión

Pese al respaldo crediticio, Fitch advirtió que Marcobre enfrenta desafíos operativos de mediano plazo, con una caída estimada de la producción cercana al 30% entre 2025 y 2027. En ese contexto, el proyecto subterráneo de Mina Justa será determinante para estabilizar la producción de cobre y recuperar niveles cercanos a 100,000 toneladas anuales, manteniendo costos competitivos.

La agencia proyecta que el EBITDA de la compañía se reduzca desde alrededor de US$800 millones en 2025 a cerca de US$540 millones en 2026, en línea con menores volúmenes de producción y supuestos de precios de cobre de ciclo medio. Aun así, estos flujos permitirían ejecutar un plan de inversiones cercano a US$900 millones entre 2025 y 2028, enfocado principalmente en el desarrollo del proyecto subterráneo.

Perfil financiero y liquidez

En términos de endeudamiento, Fitch estima que la deuda neta sobre EBITDA se ubicará en 0.5 veces en 2025, 1.0 vez en 2026 y 1.4 veces en 2027, niveles consistentes con emisores de grado de inversión. La deuda bruta se mantendría en torno a US$600 millones durante el periodo de inversión.

Al 30 de septiembre de 2025, Marcobre registraba US$290 millones en caja y una deuda de corto plazo cercana a US$400 millones. La combinación de la emisión de bonos y el crédito sindicado permitirá refinanciar estos pasivos y extender los vencimientos hasta 2030, reduciendo presiones de liquidez en el corto plazo.

Marcobre opera la mina de cobre Mina Justa, en Perú, y es actualmente la octava mayor productora de cobre del país. Tras recientes extensiones de reservas, Fitch estima que la operación cuenta con una vida útil cercana a los 20 años, lo que respalda su perfil de largo plazo.